美(měi)国(guó)银行业危机持续！

　　危机升级，美地区银行大跌

　　美东时间(jiān)5月4日，媒体称(chēng)，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）在(zài)考虑若干(gàn)选项，其中(zhōng)包括资产出售，可能出售(shòu)所有(yǒu)业务或(huò)部分业(yè)务。该行已经为(wèi)此聘请多(duō)家(jiā)顾问。

　　这是继(jì)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）之后又一家(jiā)地区(qū)银行传出考虑可能(néng)出售(shòu)的消息。本周三美股盘后，因媒体称该行考虑(lǜ)包括出售在(zài)内(nèi)的战略选择(zé)，但鲜有(yǒu)感兴趣的潜在买(mǎi)家，此后收跌逾4％的(de)该行股价盘(pán)后(hòu)跳水(shuǐ)，跌(diē)幅接近50％。

　　周(zhōu)四，西太平洋(yáng)合众银行(xíng)发(fā)布声明确认(rèn)了(le)周(zhōu)三的媒体消息，称在和多位(wèi)潜(qián)在的(de)投资者(zhě)商谈，还表(biǎo)示，其核(hé)心存(cún)款(kuǎn)3月以来已经增长，在第(dì)一共和银行被出售后，该(gāi)行并未经(jīng)历超(chāo)出正常水平(píng)的存款流失。

　　但西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)股价(jià)继续暴跌，周四早盘曾跌超60％。阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）也(yě)跌超60％，盘中至少熔(róng)断暂停交易九次。

　　阿莱恩斯西部(bù)银行此后(hòu)表示，关于该行磋(cuō)商出售资产等战略选项(xiàng)的媒体报道(dào)“绝对失实”。此后，该(gāi)行股价跌幅收窄到40％以内。西太(tài)平洋合众银行(xíng)跌幅收窄到50％以内。

　　另一家让地区银行危机火上浇油(yóu)的第一地平线银行（FHN）早盘(pán)跌(diē)幅曾(céng)超过40％。

　　截至美(měi)股收盘，道琼斯指数下跌(diē)286.30点(diǎn)，跌幅0.86％，报33127.94点；标普500指数下跌30.15点，跌幅0.74％，报4060.60点；纳(nà)斯达克综(zōng)合指数下跌58.93点，跌幅0.49％，报11966.40点。地区性银(yín)行股重挫，KBW银行指数收跌3.8％，西太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)收跌50％，阿莱恩斯西部银行收跌38％，第一地(dì)平(píng)线银行收跌33％。

　　当地时间5月4日，美国参议(yì)院(yuàn)银行委(wěi)员会就近期大型银行倒(dào)闭事件举行听证会。会上，银行监(jiān)管专家表(biǎo)示，管(guǎn)理不(bù)善(shàn)是导致(zhì)破产的主要原因。美国商会副主席(xí)托马斯·昆(kūn)德(dé)曼（Thomas Quaadman）当天在听(tīng)证会上(shàng)表(biǎo)示，硅谷银行(xíng)、签(qiān)名银行和第一(yī)共和银(yín)行有非常独特的商业模式，硅(guī)谷银行专(zhuān)注于(yú)资本(běn)密集型的科技(jì)以及生物医学初创(chuàng)企业；第一共(gòng)和银行集中于财富(fù)管(guǎn)理(lǐ)；而签名银行则有大量的数(shù)字资(zī)产(chǎn)风(fēng)险。在听证会上，专家(jiā)们明确将最(zuì)近银行倒闭潮归咎于行政(zhèng)管(guǎn)理不(bù)善，同时他(tā)们担(dān)心银(yín)行倒(dào)闭(bì)会将美国经济拖入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。专家(jiā)和议员们也表示(shì)，美(měi)联储存在监(jiān)管(guǎn)失误。

　　据外媒(méi)援(yuán)引知情人(rén)士(shì)周四(sì)报道，美国联(lián)邦和州政府官员(yuán)正在评估近(jìn)几(jǐ)天银行股大幅波动背后存在(zài)“市(shì)场操纵”的(de)可能(néng)性，白(bái)宫方面(miàn)也表示将(jiāng)监控(kòng)“健康银行(xíng)面(miàn)临的做(zuò)空压力(lì)”。美股地区银行股本(běn)周大幅下跌，西太平洋合众(zhòng)银行累(lèi)跌近70％。根据(jù)分析公司Ortex的数据，做空者仅(jǐn)在(zài)周(zhōu)四就(jiù)通过做(zuò)空某(mǒu)些(xiē)地(dì)区(qū)银行获利3.789亿美元(yuán)。消息人士(shì)称(chēng)，鉴(jiàn)于地区银(yín)行基(jī)本(běn)面强劲且资(zī)本充足，近几日，做空活动(dòng)增加(jiā)和(hé)股(gǔ)市波动已引起官员及监管机构越来越多(duō)的关(guān)注。

　　据盖洛(luò)普民(mín)调显示，在美(měi)国银行(xíng)体系动荡之际(jì)，近(jìn)一半的美国人担心(xīn)他(tā)们在银行或其他金(jīn)融机构账户(hù)上(shàng)的(de)钱的安全。总共有48％的美国成年(nián)人表示他们担心自己的钱，其中19％的人为“非常”担心，29％的人为“比较”担心(xīn)。这些最(zuì)新数据与2008年雷曼兄弟破产后不(bù)久的(de)数据相(xiāng)似。当(dāng)时有45％的美(měi)国(guó)成年(nián)人表示，他们非常或中度担(dān)心自己资金的安(ān)全。尽管盖(gài)洛(luò)普并未在银行业较为平静的时期测量过这一数据，但(dàn)2008年12月的数据显(xiǎn)示，在(zài)危机得到解(jiě)决后，人们(men)对存款安全的担忧略有减少，这表明对存款安全的高度担忧(yōu)可能并非美国人的常态(tài)。

　　俄(é)罗斯(sī)两处石(shí)油化工(gōng)厂遭无(wú)人机袭击

　　据塔斯社(shè)报道(dào)，当地时间5月4日(rì)凌晨，位于俄(é)罗斯罗斯托夫州的诺(nuò)沃沙赫(hè)金斯基石化(huà)厂遭到一(yī)架无人(rén)机袭击，并引发了火灾。据介绍，一架无(wú)人机撞击了该工厂的(de)在建(jiàn)厂(chǎng)房(fáng)间连(lián)廊，随后发生爆炸并引发(fā)火灾。

　　塔(tǎ)斯社当天还报道称(chēng)，另一(yī)处位于俄罗斯克拉(lā)斯诺达尔边疆区的伊里(lǐ)斯基炼油厂也遭无人机袭击，导致一储油(yóu)罐发(fā)生火灾，总(zǒng)过火面积为400平方米。

　　两(liǎng)起事件中均没(méi)有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤(shāng)亡，火灾目前都已(yǐ)被扑灭。

　　欧洲央行宣(xuān)布加息25个基点

　　当地时间5月4日，欧洲(zhōu)央行召开货(huò)币政策会议，决定将欧元区三(sān)大关键(jiàn)利率均上调(diào)25个基点(diǎn)。主要再融资利(lì)率、边际借贷利率和存款机制(zhì)利率(lǜ)从本月(yuè)10日起分别上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行(xíng)自去年7月以来已连续7次上调关键利率，以期阻止通胀。不过专家预计，要将通胀率(lǜ)降至2％的目(mù)标还需要(yào)数年(nián)时间。

　　WTI原油盘中暴跌

　　近(jìn)日(rì)，受经济衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧压(yā)制，外盘原油大幅下跌。受外盘原(yuán)油(yóu)大幅走低带动，内盘原油(yóu)“五(wǔ)一”假期后跳(tiào)空低开，较(jiào)假期(qī)前低开43.7元/桶(tǒng)。昨日凌(líng)晨，美联(lián)储如期加息25个基(jī)点(diǎn)至5.00％—5.25％区间(jiān)，为连(lián)续第10次加息，本轮已累计(jì)加息500个基点，这一区(qū)间仅略(lüè)低于2008年大衰退前的利率峰值。

　　截至周四收盘，WTI原油(yóu)期货6月合(hé)约微跌0.04美(měi)元(yuán)/桶，报68.56美元，跌(diē)幅(fú)0.06％，盘中一(yī)度跌超7％，触及63.64美元/桶(tǒng)的日(rì)低(dī)，为2021年(nián)12月(yuè)以来的最低水平；ICE布伦特原油7月合约上涨0.17美元(yuán)/桶(tǒng)，报72.50美元/桶，跌(diē)幅(fú)0.24％。

　　市场(chǎng)人士纷纷表示，近期原油暴跌主(zhǔ)要受到宏观避险情绪(xù)的影响(xiǎng)，原(yuán)油市场自身基(jī)本面变化不(bù)大。

　　“近期原油的走(zǒu)势更多体现的是金(jīn)融属(shǔ)性。一方面，美联储(chǔ)如期加息25个(gè)基点，市(shì)场对连续(xù)加息对经济造成影响的担忧加(jiā)剧；另一方面，近期美国再度出现破产(chǎn)银行，造成美国股市(shì)下滑，原油(yóu)作为(wèi)大宗(zōng)商品代(dài)表受到一定冲击(jī)。”齐盛期货(huò)能源(yuán)化工(gōng)组(zǔ)组长(zhǎng)于芃森(sēn)说。

　　齐(qí)盛期(qī)货(huò)原油分析师高健告诉期货日报记者，近期海外(wài)宏观集中避险，主(zhǔ)要还是与美国银行危(wēi)机(jī)事件有(yǒu)关。另外(wài)，美国(guó)债务上限(xiàn)问题(tí)仍未(wèi)解决(jué)，市场担心该问题是(shì)另(lìng)一(yī)个“雷(léi)”。美(měi)国白(bái)宫对(duì)此发布(bù)的一份评估文件警告(gào)称，如果不提高债务上限，美国经济将面临严(yán)重后果(guǒ)，在三种预期情形下，美(měi)国经济都将进入(rù)衰(shuāi)退期(qī)。

　　“宏(hóng)观层面再次进入集(jí)中避险状(zhuàng)态，对股市和(hé)商品等风险(xiǎn)资产带来(lái)短期情绪冲(chōng)击。”高健(jiàn)分析称(chēng)，目前(qián)美国银(yín)行问(wèn)题再次出现，叠加债务上(shàng)限临期风险，宏观层面的不(bù)确定性较大，主(zhǔ)要风(fēng)险在于当前(qián)的宏观避险情绪是(shì)否有(yǒu)可能演化成趋势，即VIX指数(shù)是否会(huì)由日(rì)度(dù)级别(bié)演变成周度级别的拉升行情。如果这种(zhǒng)情况出现，风(fēng)险资产将会出现类似于(yú)2008年和2020年的走势。近期市场的(de)关(guān)注点集中(zhōng)在宏(hóng)观情绪指标的跟(gēn)踪(zōng)上，重点观察美(měi)股和VIX指数的(de)进一步动向，侧重留意避险情(qíng)绪蔓延的风险。

　　4月，美(měi)国Markit制造业PMI终值50.2，预期50.4，前(qián)值50.4；服务业PMI终值53.6，预期53.7，前值53.7；综合PMI终(zhōng)值53.4，预(yù)期(qī)53.5，前值53.5。海证期货能化分析师郑(zhèng)梦琦(qí)表示，美国制(zhì)造业、服务业以及(jí)综(zōng)合PMI均低于预(yù)期，显示在(zài)利率上升和通胀(zhàng)居高(gāo)不下的情(qíng)况下，美国经济(jì)难以(yǐ)获(huò)得动能(néng)。叠加美国就(jiù)业市场(chǎng)招(zhāo)聘步伐放缓，劳(láo)动(dòng)力市场逐渐降(jiàng)温，经济面临(lín)的风险正在上升(shēng)。而在此次(cì)美(měi)联储(chǔ)议息会议上，鲍威尔发言(yán)偏鹰(yīng)派，称美联(lián)储(chǔ)致(zhì)力于实现2％的通胀目标，是否(fǒu)停(tíng)止加息(xī)取决(jué)于数据。美(měi)联(lián)储(chǔ)将从通胀、就(jiù)业、市场风险三牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质方面(miàn)探(tàn)索(suǒ)货币(bì)政策路径，如果6月(yuè)初之前高(gāo)利(lì)率带(dài)来的风险事件进一步扩大，美联(lián)储(chǔ)或(huò)将(jiāng)终止当前紧缩政(zhèng)策，回归宽松(sōng)。目(mù)前市场的关注(zhù)点(diǎn)在于美联储(chǔ)是否会在接(jiē)下来的议息会(huì)议中(zhōng)暂停加息，以及降息开(kāi)启的(de)时间和节(jié)奏。

　　值得注意的是，近期(qī)原油盘面(miàn)连续大跌(diē)的(de)情况与3月中(zhōng)旬的走势(shì)类似，甚至驱(qū)动上(shàng)也有较高的相似(shì)性(xìng)。高(gāo)健表示，共同点是在(zài)银行业危机的背景下，宏观避险情绪升温引发盘(pán)面快速下跌(diē)。不同点有两(liǎng)个：一(yī)是此(cǐ)次宏观(guān)避险还(hái)有一部(bù)分债务上限(xiàn)的加成；二是当(dāng)前原(yuán)油基本面状态要好(hǎo)于3月(yuè)。综合来(lái)看，3月中旬原油盘面的走(zǒu)势(shì)，对此(cǐ)轮原油(yóu)大跌有较高的参(cān)考性。3月(yuè)下旬原(yuán)油止跌回升，驱(qū)动因素是VIX指(zhǐ)数短线高位筑顶(dǐng)后回落，盘面上的表现是连续收出长(zhǎng)下影线。因此，近(jìn)期(qī)原(yuán)油盘面(miàn)也要(yào)重点留意是否会重现以上两点(diǎn)变化。

　　于芃森分析称，从基(jī)本面(miàn)看，短期原(yuán)油尚不(bù)具(jù)备持续(xù)大幅(fú)下滑(huá)的基础。本(běn)周美国(guó)EIA原油库(kù)存减少约505万(wàn)桶(tǒng)，已经(jīng)连(lián)续五周出现大(dà)幅减少，而美国(guó)即(jí)将进入夏季(jì)用油高峰，市场(chǎng)预期需求(qiú)将会逐步增(zēng)加。OPEC+自(zì)5月1日起进入“自愿(yuàn)减产(chǎn)”状态，以沙特为(wèi)首的中东产油国为稳定油价进行着各种努力，虽(suī)然实(shí)际落地情(qíng)况(kuàng)仍需观察，但(dàn)整体上市场再度(dù)进入供小于需状态。

　　展望后市，郑(zhèng)梦琦表示，随着超卖情绪(xù)的(de)逐步释放，原(yuán)油供给端尤其是OPEC+或将(jiāng)挺价，短(duǎn)期(qī)油价仍以弱势振荡为主(zhǔ)，价格的突破上(shàng)行(xíng)仍需(xū)其他利多因素指引。

　　高健(jiàn)也认为，目前原(yuán)油还是振荡格局(jú)，价格向下(xià)逼近年(nián)内低点，短(duǎn)线观察前低的支撑力度。未来能否驱(qū)动原油(yóu)破(pò)位向下，主要看避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)的持(chí)续蔓延情况(kuàng)，特别是VIX指数能否(fǒu)出(chū)现周线级别的行情。除此之(zhī)外，原油暂时看不到实质性(xìng)大利(lì)空(kōng)。

　　在于芃森看来，美联储年内加息基(jī)本全(quán)部落地，后期将不(bù)再存在加(jiā)息对(duì)大宗商品压(yā)制的预期，情绪上将有一(yī)定缓(huǎn)和。但美联储连续(xù)大幅加息后对市牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质场的影响(xiǎng)仍需(xū)一(yī)段(duàn)时间观察(chá)，情绪的底部可能已经出现(xiàn)，但市场(chǎng)的(de)底部仍需要(yào)观察。基本面上，市场(chǎng)对经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的担忧仍未结束，需求会下降多(duō)少也尚未有明确(què)的定论，但(dàn)用(yòng)油(yóu)旺季即将到(dào)来(lái)，短期内将会支撑(chēng)油价。“综合(hé)来看，目前原油阶段性底部或已出现，将(jiāng)进入一段(duàn)时间的振荡。”

　　成本端拖累(lèi)沥青大幅(fú)下(xià)行

　　受原油(yóu)下跌拖累，沥青期货假期(qī)后(hòu)首个交易日大幅下行，BU2307合约最大跌幅超4％。

　　据郑梦琦介(jiè)绍，相较原油而言，沥(lì)青走(zǒu)势偏强。美国将与委内瑞拉石油有关的交易许可证延长至7月20日，稀释(shì)沥青分(fēn)流至(zhì)欧洲和美(měi)国的问(wèn)题依然(rán)存在，沥青原料供应减少(shǎo)，稀释沥青(qīng)贴水上涨，从而(ér)减缓了成本端(duān)原油价(jià)格下(xià)跌带来的冲击。

　　“4月沥青供应持续高位，对(duì)比往年同期数据，供应提前发力，叠加终(zhōng)端需(xū)求未有明显回暖(nuǎn)，沥青基本面(miàn)有(yǒu)所走弱。”中信建投期(qī)货能(néng)化分析师董丹丹表示(shì)，进入5月，沥青供应端(duān)总计划排产量为285.0万吨，环比(bǐ)下降3.19％，同比增加57.5％，同比增幅明显，但原料通(tōng)关(guān)情况对沥青(qīng)生(shēng)产供应造(zào)成(chéng)阶段性扰动(dòng)，部分无配额炼厂(chǎng)沥青生(shēng)产或受影响。

　　截至5月4日当周，国(guó)内(nèi)沥(lì)青产(chǎn)能(néng)利用率(lǜ)为32.1％，环比下降3.4个(gè)百分点；样本装置检(jiǎn)修量为(wèi)77.71万吨(dūn)，环比增加11.33万吨，增(zēng)幅48.56％；宁波科元和广西东油恢(huī)复(fù)沥青(qīng)生产，华北部分地炼维持停产(chǎn)状态(tài)。

　　“整体来(lái)看，一(yī)季(jì)度(dù)受沥青生产利润较好(hǎo)影响，国内沥青装(zhuāng)置开工率持(chí)续(xù)回升，尽管近期随(suí)着利润的压缩，沥青装置检修增加，但当(dāng)前沥(lì)青供应仍处于(yú)相(xiāng)对偏(piān)高水(shuǐ)平。”金信(xìn)期货(huò)能化分析师汤剑林称，由(yóu)于(yú)沥(lì)青利润压(yā)缩限(xiàn)制生(shēng)产积极性，叠加原料稀释沥青短缺的问题持续，5月(yuè)份国内沥青供应存在收缩预(yù)期，后续关注国内炼厂排产(chǎn)计划。

　　需求方面，汤剑林表示(shì)，目前刚需(xū)仍处于季节性淡季，南方开(kāi)始进(jìn)入雨季，需(xū)求回升偏慢，北方(fāng)需求仍没有较好的表现。从下游行业的开工率(lǜ)看，道路(lù)需求(qiú)表现偏弱，防(fáng)水(shuǐ)需(xū)求表(biǎo)现稍好但占比较小(xiǎo)，整(zhěng)体需求一(yī)般。5月份基(jī)建乐(lè)观预期仍在，且(qiě)随着气温的回升，道路施工项目逐(zhú)渐启动(dòng)，预(yù)计需求会继续回(huí)升(shēng)。

　　展望后市，他认为，近期沥(lì)青(qīng)价格波动的主要逻辑(jí)在于成本端(duān)原油，短期(qī)供需端矛(máo)盾并不突出。OPEC+挺价难抵(dǐ)海外风险事(shì)件以及衰(shuāi)退预期(qī)的压力，预(yù)计原油(yóu)仍维持(chí)弱势(shì)运行。在此背(bèi)景下，沥青价格(gé)也难有较强(qiáng)的表(biǎo)现，短期仍跟随原油偏(piān)弱运行。

　　董丹丹认为，当下(xià)沥青估值处(chù)于偏低(dī)位，炼(liàn)厂生产成本下移，沥青综(zōng)合加(jiā)工利润(rùn)或将有所增长。另外，沥青(qīng)总体库(kù)存持续累积，但仍处历史偏(piān)低水平，加之(zhī)天气转暖，下游终(zhōng)端具备施工条件(jiàn)，刚(gāng)需逐渐回暖。短期沥青(qīng)期(qī)价弱势振荡，建(jiàn)议逢低(dī)做(zuò)多裂解价差(chà)，中(zhōng)长期需关注(zhù)沥青原料供应政策问题。

　　PTA偏弱格局(jú)难改

　　节后首(shǒu)个(gè)交易(yì)日，聚(jù)酯链跌幅也很(hěn)明显，PTA盘面(miàn)大幅下挫，主力合(hé)约收盘大幅下(xià)跌4.54％。PX跌至1011美元/吨(dūn)，较假期前降(jiàng)5.2％。PTA现货跌至5950元/吨，较(jiào)假期前降(jiàng)3.3％。成本端让利下(xià)，PTA加工差(chà)突破670元/吨，处于高位。

　　“假期前(qián)PTA价格(gé)下跌是PX调油需求不及预期、PX海外(wài)开工率上升以及聚酯开工率下降对PTA的负反馈造成的。而(ér)假(jiǎ)期(qī)期间宏观事(shì)件(jiàn)的扰动(dòng)加大了成本端的跌(diē)幅，从而(ér)拖累PTA价格。”物产中大期货研究院能化(huà)组组长(zhǎng)谢雯告诉记者，由(yóu)于PTA期(qī)货跌幅扩大，现货市场基差偏强，聚酯工厂买盘增(zēng)加。而(ér)且(qiě)，因PX价格下跌，PTA加工费改(gǎi)善；PTA价格下跌，长丝、短纤现金流明显回升，聚酯开工(gōng)率改善，需求负反馈(kuì)有所缓解。

　　事实上，PX供需偏紧的格局(jú)将慢(màn)慢发生改变(biàn)，PX与石脑油价差进(jìn)入压缩阶段。董(dǒng)丹丹表示，3—4月PX处于检修高峰(fēng)，开工率(lǜ)大幅下滑，5月PX检修装置将逐步重(zhòng)启，全亚洲PX的开工率将(jiāng)从4月中下旬的低点(diǎn)65％升(shēng)至73％，国内开工率将提(tí)升10个(gè)百分点。同(tóng)时，全球(qiú)汽油裂解价差(chà)开始回落(luò)，芳烃(tīng)调油需求也不再有增量。PX与石脑(nǎo)油价差(chà)在4月时高(gāo)达470美元/吨，盈亏平衡线为250美元/吨，考虑(lǜ)到年内有三(sān)套共计820万吨(dūn)新装置（产能占国内比重为(wèi)20％）投产，PX估值将有一个向(xiàng)下(xià)压缩的(de)过程。

　　“值得注意的是，虽然5月新疆中泰、恒力石化等有检(jiǎn)修计划，但(dàn)由于高(gāo)加工差下装(zhuāng)置(zhì)开工较为(wèi)积极(jí)，实际检修力度有待观察(chá)。而且，亚东石(shí)化(huà)和英力士重启提负，桐(tóng)昆新产能释(shì)放，供应有小(xiǎo)幅(fú)增加预期，叠加聚酯负(fù)荷降至(zhì)84.3％附近，PTA社(shè)会库存从(cóng)180万吨回升至198万吨(dūn)附近，预计5月(yuè)供需依(yī)然偏松。”福能期货能化分析师(shī)唐咏琦说。

　　唐咏(yǒng)琦还表示，目(mù)前来看(kàn)调油(yóu)驱动稍显(xiǎn)不足，美国汽油库存进(jìn)入4月后(hòu)去(qù)化力度放缓，甚至出现小幅累积，而且(qiě)从年(nián)初开始，韩国就有甲苯(běn)、二甲苯、PX运(yùn)往美国，存在提(tí)前(qián)备货行(xíng)为。同时，PXN维持在440美元(yuán)/吨(dūn)的偏高水平，有(yǒu)助于带(dài)动部分装置开工，且随着集中检修将进入尾声，预计5月(yuè)底(dǐ)负荷或(huò)升至74％附近，PX供应将有所恢(huī)复。

　　展望后市，谢雯分析称(chēng)，由于亚洲多套(tào)PX装置检修期结束，PX开工率回升明显，而国(guó)内部(bù)分PX装置负(fù)荷(hé)处于上升状态，5月PX货源可能(néng)趋于宽松。同时，调油需(xū)求不及(jí)预期，当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价(jià)差(chà)进一(yī)步(bù)扩大(dà)，PX价格或有所承压。PTA在(zài)成本拖累下价格走(zǒu)势偏弱。后续需关注(zhù)原油价格(gé)企稳情况及调油(yóu)逻辑在汽油需求(qiú)旺季(jì)是否实质发生。若(ruò)原(yuán)油价格(gé)企(qǐ)稳、调油需求再起，在聚酯(zhǐ)开工率(lǜ)有改善预期的前(qián)提(tí)下，PTA有(yǒu)望(wàng)出现阶(jiē)段性反弹。

　　董丹丹认为，原(yuán)油下跌和聚酯端开(kāi)工下(xià)滑的(de)利空可能会慢慢发生改(gǎi)变，例如5月4日国(guó)内开盘后油价已经企(qǐ)稳，5月4日当周(zhōu)聚酯下(xià)游的织造、加弹开工率也出现了周度回升的(de)态势。最(zuì)大的利空因(yīn)素在于PX与石脑油(yóu)价差的压缩，目前两者(zhě)价差仍高达435美元/吨，PX供应增加将(jiāng)导致趋势延续(xù)。从价(jià)格走(zǒu)势看，也很(hěn)可能演绎出PX、PTA近月合约跌势(shì)开始加快，PTA2309合约跌势(shì)减(jiǎn)缓的走势(shì)。

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